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华泰证券:柳药股份买入评级

发布时间:2019-08-18   浏览次数:

  公司1H19分销营业收入约61亿元,同比增加25%,跨越预期,广西分销领头羊名望进一步不变。扣除挑唆和下层营业影响,公司1H19病院纯销营业收入53.82亿元,同比增加28%。公司已与区内68家医疗机构签署

  公司全资子公司桂中大药房1H19期末门店数目到达547家(此中医保门店341家,DTP药房82家),较2018岁晚扩张104家,收入8.68亿元,同比增加53%,同样超墟市预期。扣除并表影响,咱们估摸公司1H19零售营业收入增速约38%。咱们以为这是因为公司成熟的病院渠道相干胀吹批零一体化繁荣,是公司区别于凡是社会药房的光鲜上风。咱们估计2019整年公司零售营业收入增速45-50%。

  公司工业营业庄重繁荣:1)1H19仙茱中药完成净利润1089万元,同比增加42%,产能不断放大,已能加工近700个种类,咱们估计仙茱中药2019整年希望收入突出2亿元;2)万通造药运营安定,1H19结余3345万元,年内或将杀青复活产线维护,咱们估计万通造药2019整年收入增加约20%;3)医大仙晟已通过GMP认证并投产。

  公司1H19分销和零售营业均超预期增加,以是咱们进步公司分销和零售收入增加预期,上调结余预测,估计公司2019-2021年归母净利润为7.08/8.87/10.86亿元(2019-2021年前值是6.87/8.54/10.45亿元),同比增加34%/25%/22%,方今股价对应2019-2021年PE估值折柳为12x/10x/8x。切磋公司功绩增加远超大部门可比公司,咱们予以公司2019年15x-17x的PE估值(同类可比公司2019年PE估值为11x),调度主意价至40.99-46.46元,支持“买入”评级。

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